中金公司研報(bào)稱，中金走勢預(yù)計(jì)2026年煤價(jià)將呈現(xiàn)前低後高走勢，公司全年中樞可能與2025年基本持平。預(yù)計(jì)需求端或是年煤主要拖累因素，但供給側(cè)約束相對(duì)較強(qiáng)。呈現(xiàn)上半年受政策傳導(dǎo)滯後和季節(jié)性影響，前低需求可能偏平淡，后高煤價(jià)或有一定壓力；下半年需求有望邊際改善，中金走勢驅(qū)動(dòng)煤價(jià)上行。公司

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供給存在約束，預(yù)計(jì)煤價(jià)中樞平穩(wěn)

　　中金研究

　　我們預(yù)計(jì)2026年煤價(jià)將呈現(xiàn)前低後高走勢，年煤全年中樞可能與2025年基本持平。呈現(xiàn)需求端或是前低主要拖累因素，但供給側(cè)約束相對(duì)較強(qiáng)。后高上半年受政策傳導(dǎo)滯後和季節(jié)性影響，中金走勢需求可能偏平淡，煤價(jià)或有一定壓力；下半年需求有望邊際改善，驅(qū)動(dòng)煤價(jià)上行。

　　摘要

　　煤炭產(chǎn)能不過剩。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)產(chǎn)能並不過剩，今年煤價(jià)超預(yù)期下行的根源在於超能力生產(chǎn)。持續(xù)高強(qiáng)度、超出核準(zhǔn)產(chǎn)能的生產(chǎn)對(duì)安全、環(huán)保等帶來挑戰(zhàn)。我們判斷，若供需過度寬鬆，政策可能仍有一定加碼空間，以合理合法名義收緊供給。同時(shí)，由於新建產(chǎn)能有限、老舊枯竭產(chǎn)能逐步退出，我們認(rèn)為總體產(chǎn)能超額增長的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　動(dòng)力煤需求維持在峰值平臺(tái)。我們預(yù)計(jì)“十五五”時(shí)期綠色能源或開始擠壓存量煤電需求，但這一時(shí)期電力需求總量可能保持平穩(wěn)增長（2024-2030年全社會(huì)用電量年複合增速或保持4.5%以上），因此煤電需求有望維持在峰值平臺(tái)，大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　蒙煤增量，煉焦煤供需寬鬆。我們認(rèn)為2026年國內(nèi)煉焦煤供給向上彈性有限，但蒙煤進(jìn)口具備增量，煉焦煤整體供給可能仍有增長。需求方麵，鋼鐵減產(chǎn)存在政策博弈，減產(chǎn)實(shí)際完成情況存在不確定性。總體而言，我們判斷2026年煉焦煤供需相對(duì)寬鬆，蒙煤放量限製價(jià)格向上彈性。但作為進(jìn)口核心增量，蒙煤難以替代國內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤，主焦煤供給相對(duì)偏緊的態(tài)勢延續(xù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　產(chǎn)量超預(yù)期恢複，需求超預(yù)期下滑。

（文章來源：人民財(cái)訊）